너무 낮은 베이시스에서 들어온 프로그램 매수는 부담

너무 낮은 베이시스에서 들어온 프로그램 매수는 부담
- 외국인의 대규모 선물매수와 함께 프로그램 매수가 유입되면서 이틀 전 조정 폭을 모두만회. 그러나 너무 낮은 베이시스 수준에서 프로그램 매수가 유입되어 향후 시장이 다시 불안하게 하는 요인이 될 수 있음에 주의
- 외국인의 매수와 함께 미결제 약정수가 감소하는 것은 지난 주 매도분을 환매수하는 것으로 판단됨. 외국인의 선물매수는 언제든지 매도로 전환가능하고 이에 따라 프로그램 매도가 나올 수 있어 주의가 필요

베이시스에 대한 전망이 비관적인가?

이틀 전 큰 폭의 조정을 하루 만에 모두 만회하면서 심한 변동성을 보여주었다. 지난 이틀 동안 발생한 사건의 공통점이자 차이점이라 한다면 이틀 연속 대규모 프로그램 매수가 유입되었다는 것이다. 그러나 화요일에는 프로그램 매수가 지수를 방어하는데 전혀 도움을 주지 못한 반면 수요일에는 대형주를 중심으로 상승 폭을 키우는데 큰 공을 세웠다는 것이 차이점이다. 프로그램 매수가 유입된 베이시스를 보면 레벨이 낮다. 만기일을 감안하더라도 프로그램 매수가 유입된 베이시스가 낮다는 것은 베이시스가 다시 하락할 것이라는 기대치가 반영된 것이기 때문에 낙관적인 장세를 기대하기에는 부담스러운 부분이다.

전일 프로그램 매수가 유입될 수 있게 해주었던 것은 외국인의 대규모 선물 매수였는데, 최근 4일 연속 매수 우위를 보이면서 프로그램 매수 유입을 돕고 있다. 그런데 외국인 선물매수와 함께 미결제 약정수가 함께 줄어들고 있다는 점을 보면 일단 외국인 매수는 단기간 매도했던 수량을 환매수하는 과정에 있는 것으로 보인다. 어제와 같이 대규모 매수를 보인 것은 장세가 가파르게 상승 반전하면서 매도분을 빠르게 청산하는 과정에서 나타난 것으로 보인다.

외국인의 선물매매와 베이시스에 따른 프로그램 매수를 보면 숨고르기에 들어설 가능성이 높아 보인다.

연휴를 앞두고 외국인이 매도 포지션을 보유하는 것이 부담스러웠을 수도 있지만 언제든지 다시 매도로 포지션을 바꿀 수 있음을 감안하면 외국인의 매수를 상승을 이끄는 전부로 보기도 어렵다. 또한 낮은 베이시스에서 프로그램 매수가 유입된 것도 베이시스에 대한 전망이 좋지 않음을 반증하는 것이라면 추가상승보다는 조정에 대비하는 전략이 바람직해 보인다.

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