워런트증권(ELW) 변동성(Volatility)

변동성(Volatility)

변동성은 기초주식의 가격이 특정 기간 중 어느 정도 변할 수 있는지를 나타내는 미래지표입니다.

변동성이 ELW 의 가치를 결정하는 가장 중요한 핵심이 되는 것은 ELW 의 가치를 결정하는 6개의 요인 중 시장에 상수로 알려지지 않은 유일한 변수이기 때문입니다. 변동성은 각 투자자의 예상에 따라 달라지게 되고 이 예상에 따라 ELW 의 가치는 주관적인 평가를 가지게 됩니다.

실제 시장에서 가격결정에 사용하는 변동성은 다음의 두 가지가 있습니다.

1) 역사적 변동성

역사적 변동성은 기초주식의 실제 과거 데이터를 이용해 산출된 수치로, 과거 주식의 등락에 대한 통계적인 측정입니다. 역사적 변동성은 가장 계산하기 쉬운 장점이 있는 반면에 미래의 가치를 반영하지 못한다는 단점이 있습니다.

역사적 변동성은 주로 ELW의 이론가격을 구하는데 사용됩니다.

역사적 변동성 = 과거 일정기간 중 주식수익률의 표준편차

2) 내재 변동성(Implied Volatility)

내재변동성은 의미대로 시장에서 거래되는 ELW 의 가격을 바탕으로 역순으로 산출한 변동성입니다. 따라서 내재변동성은 시장 참여자들이 보편적으로 예상하는 수치를 반영한 것으로 판단할 수 있습니다.

ELW 는 주식 변동성이 클 것으로 예상될수록 가격이 상승합니다. 일반적으로 내재변동성이 역사적 변동성보다 높으면 시장이 대상자산의 변동성이 미래에 증가할 것으로 예상하는 것으로 판단할 수 있습니다.

내재변동성은 ELW 상품에 대한 상대적인 비교를 하는데 유용하게 사용됩니다. 서로 조건이 같은 ELW의 경우 내재변동성이 낮은 상품이 상대적으로 저평가되어 있다고 판단할 수 있습니다.