주식가치평가의 단일기간모형

주식가치평가의 단일기간모형
주식의 가치평가에 있어, 투자자가 알고자 하는 것은 주식가치를 결정하는 기본요인이 무엇이며, 기본요인에 기초한 주식의 내재가치가 어떻게 평가되어야 하는가 입니다. 주식가치를 평가하는 가장 단순한 방법은 주식을 1기간만 보유하고 1기간 후에 매도하는 경우입니다. 이 경우 주식의 내재가치(V0)는 1년 후의 예상가격과 배당을 적절한 요구수익률로 할인한 현재 가치입니다.

단, V0 : 주식의 현재가치, 즉 내재가치
E(D1. : 1기간 후 받게 될 주당배당의 기대가치
E(P1. : 1 기간 후 매도하여 받게 될 기대가격

예를 들어 삼성전자 주식을 매입하여야 할 것인지를 결정해야 하는 경우를 생각해 보기로 할까요? 1년 후 목돈이 필요하기 때문에 현재 삼성전자 주식을 매입하면 1년 후에 팔아야 합니다. 이 문제를 풀기 위하여 접근할 수 있는 방법은 이 주식의 시장가격이 균형주식가치보다 높은지 낮은지를 알아보는 방법입니다. 먼저 삼성전자 주식의 현재 주가 P0가 20만원이며, 1년 동안 얻게 될 기대주당배당E(D1.이 1000원이고 1년 후의 기대 주가E(P1.가 25만원으로 예상된다고 합시다. 그리고 CAPM에 의해, 투자자가 원하는 요구수익률k는

 
 와 같습니다.

삼성전자주식의 베타계수가 1.3이고, 무위험 수익률이 10%이며 시장 전체의 위험프리미엄은 8% 정도라는 것을 알고 있다면, 삼성전자 주식에 알맞은 요구수익률 k 는 다음과 같이 20.4%로 결정됩니다.

따라서 삼성전자의 내재가치V0는 다음과 같이 208,482원으로 구해집니다.

위 계산에서 삼성전자 주식의 내재가치는 208,482원입니다. 현재의 시장가격은 20만원으로서 내재가치보다 8,482원 정도 낮습니다. 따라서 삼성전자 주식을 매입하여 8,482원의 부의 증가를 기대할 수 있게 됩니다.