낯설지 않은 베이시스의 고공행진

의외의 반등

미 증시의 급락도 선물 12월물의 상승세를 꺾지 못했다. 외국인의 현, 선물 동반매도와 대만을 제외한 아시아 증시의 동반 약세에도 비교적 탄탄한 상승흐름을 전개하였는데, 프로그램매수세를 바탕으로 기금공제와 같은 기관투자자의 현물매수가 전일 상승의 원동력으로 분석된다. 감소세를 보였던 선물 미결제약정은 2,000계약 가량 증가한 9만계약 중반대로 마감했다. 장 중 등락폭이 5p를 상회해 선물 거래량은 29만계약에 근접할 정도로 활발한 모습이었다.

베이시스 고공행진의 학습효과

선물 베이시스의 고공행진이 이어지고 있다. 전일 평균 베이시스는 2.77p를 기록하며 지난 주말거래를 기점으로 3영업일 연속 이론 베이시스를 상회했다. 이와 같은 베이시스의 강세현상은 전혀 낯설지 않은데 이미 지난 지수급락과정에서 한차례 경험했기 때문이다.

당시 선물 베이시스의 강세 원인은 현, 선물시장의 수급 차이에서 찾을 수 있다. 외국인의 현물매도가 지속되는 가운데 선물시장의 수급상황은 비교적 양호했기 때문이다. 이로 인해 프로그램매매는 차익거래를 중심으로 대규모 매수유입을 기록했는데, 비차익거래 역시 뚜렷한 순매수를 보였다는 점에 주목할 필요가 있다.

최근의 베이시스 강세와 함께 프로그램매매는 유사한 패턴을 보이고 있다. 특히 비차익거래는 5영업일 연속 순매수를 이어가고 있는데, 기금공제 중심의 저가매수 뿐만 아니라 베이시스 강세에 따른 변형차익거래 물량도 포함된 것으로 판단된다. 선물 베이시스의 강세 이후 9월 동시만기를 앞두고 매수차익잔고의 대규모 청산이 나타난 만큼 최근 유입되고 있는 매수차익잔고의 청산시점은 10월 옵션만기주가 될 가능성이 높다.

KB금융지주의 변경상장 관련 이슈 발생

국민은행의 주식거래가 지주회사 전환으로 인해 25일부터 중단된다. KOSPI 200에는 KB금융지주가 상장되기 직전인 10월 9일까지 남게 된다. 변경 상장되는 KB금융지주는 상장 당일이 아닌 다음 영업일인 10월 13일부터 KOSPI 200 계산에 반영되기 때문에 10월 10일은 KB금융지주를 제외한 199개 종목으로 KOSPI 200이 계산된다. 따라서 KOSPI 200 바스켓을 보유하고 있는 인덱스 입장에서 기존 국민은행을 보유하는 전략과 매도 후 10월 10일에 시가총액 비중만큼 재매수하는 전략을 취할 수 있다. 미국발 금융위기의 잔존이라는 불안요인과 지주회사 전환에 따른 긍정적인 평가가 엇갈리고 있는 만큼 신중한 선택이 필요하다.

주식선물 Summary: 미결제약정의 빠른 증가

무난한 상승흐름이 연출된 관계로 주식선물의 거래량은 5만계약에 못 미치는 수준이었다. 그러나 9월 동시만기 직후 4만계약 수준이었던 미결제약정이 빠르게 증가해 7만 8,000계약을 넘어서고 있으며 외국인의 매매비중 증가는 긍정적인 모습이라고 할 수 있다. 특히 미결제약정의 큰 축이었던 국민은행 선물이 지주회사 전환 이슈로 인해 미결제약정이 3,000계약 가량에 불과하다는 점에서 최근의 미결제 증가속도는 매우 빠른 편이다.

*우리투자증권