달러화를 주목하라

달러화를 주목하라

시장동향 -

KTB Market - 유가 상승, PPI 급등(전년비 +12.5%), 달러/원 폭등, 차익실현 등으로 외국인 매수, 본드-스왑 포지션, 증권 환매 물량에도 가격 하락 마감.

Swap Market - IRS는 커브 눌림에 대한 부담과 확대된 본드-스왑 스프레드 관련 페이 수요 유입으로 눌림 완화 속 전기간물 상승. CRS는 AIG실적 부진에 따른 신용불안속 환율 상승에 따른 선물환 매도 물량으로 급락. 스왑 베이시스 (-)폭 확대.

거래전략 -

유럽, 일본의 펀더멘털 약화 속 주요국의 금리인하 기대로 글로벌 달러 강세 흐름. 이머징 통화도 달러 강세에 동조해 전반적 가치 하락 상황. 글로벌 달러 강세에 따른 역외매수력으로 달러/원 상승, 선물환 매물 출회로 CRS 하락 양상. 향후 달러화 강세에 따른 원유시장 유동성 유출 여부, 달러/원 상향 테스트 레벨 등으로 인플레 재부각 가능성 내재. 유가 하락은 인플레에 버퍼 역할을 하지만 달러/원 상승으로 인플레 리스크 여전.

외국인의 커브 눌림에 대한 베팅과 기술적 지표를 활용한 시스템 트레이딩, 증권사의 본드-스왑 스프레드 확대에 따른 스왑 연계 포지션(IRS pay+KTB long), 저평 플레이, 매도 헤지 물량의 언와인딩 등의 수급적 매수력 확대 여부가 주요 관건.

달러화 강세에 따른 원화 표시 자산 메리트 감소 속 투자된 유동성의 회수 가능성 내재. 다만 재정거래는 환리스크가 아닌 금리차에의 투자. 결국 신용변수 변화에 따른 펀딩환경과 베이시스 레벨 변동이 외국인 자금이탈의 핵심. 패니매-프레디맥 실적 상의 모기지 손실 상황 지속으로 펀딩환경 악화 가능성, 베이시스 (-)폭 확대 자극. 공격적 외국인 매수없다면, 유가하락은 경기둔화 완화요인으로 달러/원 상승은 인플레 부각 요인으로 작용해 선물가격 추가 상승 제약.

*삼성선물