콜금리 인상 ‘지금’ 상황에서는 이정도가 좋겠다

7 월 한국은행 금융통화위원회 콜금리 인상

한은 금통위는 4.75%로 콜금리 운용목표 25bp 인상. 이는 지난해 8 월 인상 이후 11 개월만의 인상 결정임. (총액한도대출금리와 유동성 조절대출금리는 25bp 씩 인상한 3.0%, 4.5%) 이로써 지난 6 월 총액한도대출 축소 결정 이후 실질적인 유동성 관리 조치들이 이어지고 있음.

유동성 확대 및 향후 물가상승압력 가능성에 대한 우려

콜금리 인상 직후 모두 발언에서는 유동성 증가에 대한 우려 뿐만 아니라 향후 물가상승 압력에 대한 우려를 나타냈음. 대출증가, 높은 통화증가율에 대한 우려는 지난 금통위에서도 언급된 내용이었지만 주식시장 유동성에 대해서도 언급함 점은 유동성 문제가 지속적으로 쟁점이 되고 있다는 의미로 파악할 수 있음. 물가에 대해서는 수요측 압력이 서서히 나타날 수 있다고 언급한 점에 주목. 2007 년 GDP 성장률이 4%대 중반으로 높아지며 유가 상승세로 나타날 수 있는 비용측 압력 뿐만 아니라 새로이 수요측 압력에 대한 금통위의 관심이 높아 질 것으로 보임. 현재 물가수준은 안정적이지만 물가상승을 견인할 수 있는 요소가 기존에 비해 많아질 것으로 예상되는 만큼 하반기 물가흐름에 대한 시장참여자들의 관심 또한 높아질 것으로 전망됨

현 금리 수준, 지금 상황에서는 이정도가 좋겠다.
→ 향후 경기 및 물가상승 속도에 맞춰 추후 콜금리 인상을 시사했다고 해석

4.75% 콜금리 목표수준은 현재 경기상황, 물가, 유동성 등을 감안하면 이정도가 좋겠다라고 언급하며 경제가 성장하는데 장애요인이 아님을 강조하였음. 시중 과잉유동성 흐름에 대한 고려 뿐만 아니라 향후 경기 및 물가상승 속도에 맞춰 추후 콜금리 인상을 시사했다고 해석할 수 있음. 특히 25bp 인상의 효과를 무시하지 말 것을 주문한 대목에 주목해야 할 것임. 콜금리 조정에 따른 누계적 효과에 대해 강조한 점은 그만큼 시사한 부분이 크다고 볼 수 있음. 한편 환율 부분에 대해서는 현시점에서 큰 의미를 부여하고 있지는 않은 것으로 판단됨.

향후 6 개월 내 추가 인상 예상, 중장기적으로 채권시장에 그리 우호적이지 않아 보여

당사는 통화정책 관련 수정전망을 통해 7 월 콜금리 인상과 향후 6 개월내 추가 인상을 전망한 바 있고 그 전망을 유지하고자함. 단기(CD/CP 등)금리의 경우 콜금리 1 회 인상을 이미 반영하고 있었다는 판단이고 이번 콜금리 인상으로 하방경직성이 한층 강화될 것으로 예상됨. 중장기 금리의 경우 불확실성 해소로 안정을 찾을 가능성이 있으나 오히려 상방으로 열려 있다는 리스크에 무게를 두어야 할 것으로 보임.