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주식 일반913

규칙과 변칙성의 아이러니 규칙과 변칙성의 아이러니 1987년 10월 19일 2,600포인트였던 미국의 다우존스지수는 하루만에 508포인트가 하락한 데이어 1,800포인트까지 떨어져 이주일 만에 30%이상 폭락하였다. 10월 19일이 월요일이어서 월요일의 대학살로까지 불린 이 사건의 원인으로는 연방예산과 무역적자, 세제개혁안, 주가 급등에 따른 불안감, 프로그램 매매 등이 겹쳐 발생한 것으로 사후 분석되었지만 월가의 투자자들은 이 같은 블랙 먼데이로 효율적 시장에 대한 전제에 회의를 갖기 시작했다. 다우존스가 2,600포인트였던 10월초가 주식시장이 개별주식이나 경제에 관한 모든 정보를 정확히 반영했을 때였는가? 미국기업의 실적전망에 관한 펀더멘털정보가 주가를 3분의 1씩 이나 하락시킬 정도로 크게 변동하였는가? 블랙 먼데이가 발.. 2008. 7. 1.
왜 옵션은 다른가 II 왜 옵션은 다른가 II 옵션거래가 이미 구약성서의 창세기에 등장한다는 것은 매우 흥미로운 사실이다. 야곱은 농장주인 라반의 두 딸 가운데 라헬과 결혼하고 싶어했다. 그러자 라반은 그의 농장에서 7년 동안 일하면 딸 라헬을 주겠다는 조건을 걸었고, 야곱은 그 조건을 받아들였다. 즉 야곱은 라헬과의 결혼과 관련해서 우선권을 얻은 것이다. 옵션거래 용어에서는 살 권리, 즉 콜이라고 하는데 야곱이 이 콜을 산 것이다. 그러나 약속한 7년이 다가오자 라반은 야곱과의 약속을 무시하고 언니인 레아가 먼저 결혼해야 한다고 주장, 야곱은 레아와 결혼하게 되었다. 이 최초의 옵션거래는 당초 약속대로 이행되지 않아 옵션이란 믿을 수 없는 불확정계약이라는 사고방식이 당시에 지배적이었다고 성경은 전하고 있다. 이후 고대 그리스.. 2008. 7. 1.
왜 옵션은 다른가 I 왜 옵션은 다른가 I 모든 거래에는 두 명의 거래당사자가 있고 이들 양자는 서로 반대되는 견해를 가지고 있다. 예를 들어 어떤 기업의 주식에 대하여 거래를 하는 경우를 보자. 주가의 갑작스런 상승은 매입자에게는 이득이 되지만 매도자에게는 손실이 된다. 반대로 주가의 급격한 하락은 매도자에게는 이득이 되지만 매수자에게는 손실이 된다. 어떤 경우라도 이들 양 거래당사자에게 있어서의 위험노출은 주가변동이라는 동일한 사건으로부터 발생하는 것이다. 따라서 주가가 상승하든 하락하든 변화하기만 하면 위험으로 간주할 수밖에 없는 것이다. 이처럼 위험은 시장이 유리하게 변할 때와 불리하게 변할 때를 모두 포함하고 있다. 따라서 위험을 피한다는 것은 나쁜 성과를 피하는 것일 뿐만 아니라 좋은 성과도 피하는 것임을 의미한다.. 2008. 7. 1.
파생금융상품 우려와 기대가 교차하는 파생금융상품 파생금융상품은 위험을 헤지하기 위해서 만들어진 금융상품이다. 그러나 파생금융상품에 대한 정확한 이해와 분석이 확립되기도 전에 그 거래가 급속하게 팽창하면서 예기치 못한 새로운 위험이 발생하게 되었다. 최근 발생하고 있는 국내외의 파생금융상품과 관련된 금융사고는 어떤 것도 파생금융상품 자체의 결함에 의한 것보다는 파생금융상품에 내재하는 위험과 그 위험의 특성을 제대로 인식하지 못한 데서 발생한 것임은 재삼 강조할 필요가 없을 정도로 확실하다. 특히 법정소송으로 비화된 사건들의 이슈를 보면 파생금융상품을 중개한 금융기관이 투자자들에게 그 거래를 함으로써 생겨날 수 있는 위험에 대하여 충분히 설명했느냐 하는 것이다. 즉 투자자들이 파생금융상품에 대하여 무엇을 모르는지 모르기.. 2008. 7. 1.
선물투자자의 시장감각 II 선물투자자의 시장감각 II 데이트레이더(day trader)라면 시장의 방향, 즉 강세장이냐 약세장이냐를 예상하지 않아야 한다. 다시 말해 한 방향만을 예상하지 않은 유연성을 가져야 한다는 것이다. 특히 한꺼번에 사거나 팔아서는 안된다. 투자 규모를 변화시키는 것이야말로 투자에 유연성을 제공하고 선택의 폭을 넓혀준다. 따라서 매입할 때도 자신의 예측이 맞는지를 주의 깊게 관찰하면서 서로 다른 가격수준에서 분할 매입해야 하며, 시장을 확신할 수 없다면 매입포지션을 증가시키지 말아야 한다. 유리한 거래일 경우만 포지션을 늘려 나가야 한다. 그렇게 하는 것이 시장은 결국 자기가 원하는 대로 움직일 것이라고 생각하는 실수를 피하는 하나의 방법이다. 싸게 보이는 것은 항상 더 하락할 수 있다. 따라서 하락세가 멈.. 2008. 7. 1.
선물투자자의 시장감각 I 선물투자자의 시장감각 I 주가지수선물 투자자와 주식 투자자는 서로 다른 투자목적을 가지고 있다. 주식투자자는 시간이 좀 걸리더라도 확실한 수익을 제공해 줄 수 있는 저평가된 주식의 ‘가치’에 투자한다. 이와 달리 선물투자자는 저평가된 선물계약에 관심을 갖기보다는 단기적으로 상승할 것으로 기대되는 ‘가격’을 매입한다. 즉 주식은 가치에 투자하지만 선물은 가격에 투자하는 것이다. 따라서 주식 투자자와 주가지수선물 투자자는 본질적으로 동일한 자산을 구입하더라도, 내재가치에 대해 전혀 다른 예측을 할 수도 있다. 투자자들은 시장이 이틀이나 이주일 후에 어떻게 될 것인가를 예측하는 것보다는 2분 후를 예측하는 것이 더 쉽다고 믿고 있다. 이런 상황에서 선물투자자가 10초 후에 사서 30초 후에 파는 것은 어쩌면 .. 2008. 7. 1.
통화공급 통화공급 정의 : 한 나라의 경제에 어느 정도의 돈을 공급해야 되느냐 하는 문제는 물가안정이나 경제성장 등에 절대적 영향을 미치는 요인으로써, 중앙은행은 이러한 통화량 조절을 통하여 실물경제가 원활히 운용될 수 있도록 관리한다. 이러한 통화량을 파악하기 위하여 우리나라에서는 통화(M1, 현금통화 + 예금통화), 총통화(M2, M1 + 통화금융기관의 저축성예금 + 거주자 외화예금), M2A(M2 - 장기저축성예금), 총유동성(M3, M2 + 비통화금융기관의 예수금 + 채권발행 + 상업어음매출 + 양도성예금증서 + 환매조건부채권매도) 등 네 종류의 지표를 작성해서 발표하고 있는데 이중에서 M2를 통화관리의 중심지표로 채택하여 사용하고 있다. 산출방법 : 중앙은행인 한국은행이 데이터를 수집, 작성하고 있다. .. 2008. 7. 1.
실업률 실업률 정의 : 만 15세 이상 인구중 재화나 용역을 생산하기 위하여 노동을 제공하고 있거나 제공할 능력과 의사가 있는 자를 경제활동인구라고 하는데, 이 경제활동 인구 중에서 즉시 취업이 가능하며 적극적으로 구직활동은 하였으나 실제 수입있는 일에 전혀 종사하지 못한 자를 실업자라 한다. 실업률은 경제상태를 측정하는 주요지표로, 특히 여러 경제지표들이 서로 상이한 상태를 나타낼 때 이코노미스트들이 비중있게 활용한다. 산출방법 : 실업자가 경제활동인구에서 차지하는 비율로, (실업자/경제활동인구) × 100 로 산출하며, 통계청에서 발표한다. 정보제공 : 월간 단위로 산출하여, 주요 일간지와 경제 간행물에 게재된다. 투자활용 : 실업률 감소와 취업률 증가는 경제와 증권시장에 청신호이며, 반대로 실업률의 증가는.. 2008. 7. 1.
국제수지와 원/달러환율 국제수지와 원/달러환율 정의 : 국제수지는 일정기간동안 한 나라의 주민과 다른 나라 주민 사이에 발생한 모든 경제적 거래를 체계적으로 기록한 통계로서, 마치 한 기업의 대차대조표와 같은 한 국가의 대차대조표에 해당한다. 국제수지는 눈에 보이는 재화의 수출과 수입을 대상으로 하는 무역수지, 눈에 보이지 않는 각종 서비스간의 국제간 흐름인 무역외수지, 대가를 수반하지 않는 재화, 서비스, 현금의 국제간 거래인 이전수지와 외국으로부터 외화를 들여오거나 나가는 거래인 자본수지로 구성된다. 이중 무역수지, 무역외수지, 이전수지를 합하여 경상수지라 하며, 일반적으로 국제수지의 균형을 경상수지와 같이 보고 있다. 환율은 두나라 화폐간의 교환비율로서, 한 나라 돈으로 표시한 다른 나라 돈의 가격이다. 따라서 환율이 오.. 2008. 7. 1.
금리 금리 정의 : 금리는 자금의 사용료로서 원금에 대한 비율인 이자율로 나타낸다. 주가와 관련된 경제지표들은 상호복합적으로 작용하여 주가형성에 영향을 미치나 그 중에서 금리는 주가와 직접적인 관계가 있는 지표이다. 산출방법 : 금리는 적용되는 장소에 따라 은행에서 사용하는 이자율을 공공금리, 시장에서 적용되는 금리를 시장금리라 하는데, 공공금리는 한국은행을 비롯한 은행에서 결정하여 공시하고, 회사채수익률이나 콜금리 등의 시장금리는 당시의 자금사정에 의한 수급에 의해서 결정된다. 정보제공 : 모든 금리는 한국은행에서 집계하여 발표하는데 매일매일 변동되는 시장금리는 익일 주요 일간지에 게시되며 인터넷을 통하여 실시간으로도 조회 가능하다. 투자활용 : 주식투자자는 주식이외의 다른 자산에 대한 투자수익률을 고려한다.. 2008. 7. 1.
경제지표와 주식시장 정의 : 증권분석에서 경제분석은 기업 수익력을 원천적으로 좌우하는 미래 국민경제활동의 수준을 예측하는 것으로서 기업의 수익성, 성장성, 불확실성을 예측하는데 출발점이 될 뿐만 아니라 증권시장의 전반적인 동향을 예측하는데 기초자료를 제공해 준다. 경제의 움직임은 각종 경제지표에 의해서 구체적으로 나타나기 때문에 이들 경제지표의 의미를 해석하고 상호연관성을 파악하는 일은 미래 주가를 예측하는 근간이 된다. 그러나 여러 경제변수 중에서 주가형성에 영향을 미치는 주요 경제지표들을 밝히고 이들 경제지표와 주가와의 관계를 규명하는 것이 쉬운 일은 아니다. 왜냐하면 주가에 영향을 미칠 수 있는 경제지표는 다양하며, 이러한 변수들은 거의 복합적으로 작용하여 주가에 영향을 미치기 때문이다. 산출방법 : 경제지표는 대부분.. 2008. 7. 1.
GDP (Gross Domestic Product) GDP (Gross Domestic Product) 정의 : 한 국가 내에서의 총생산을 나타내는 것으로서, 국민들이 1년 동안 새로이 생산한 재화와 용역을 시장가격으로 평가하여 합산한 GNP에서 우리나라 국민이 해외에서 벌어들인 소득을 빼고 외국인이 우리나라에서 벌어간 소득을 포함한 금액으로, 한 나라의 경제상태를 파악할 수 있는 가장 기본적이고도 포괄적인 지표이다. GDP는 일반적으로 연간단위로 나타내지만, 데이터는 분기별로 수집하여 발표한다. 산출방법 : 재정경제원이 산출하여 발표한다. 정보제공 분기별로 일간신문을 통해서 발표하며, 한국은행과 통계청 등의 간행물과 홈페이지에서 조회된다. 투자활용 : GDP 증가율이 높으면 생산, 고용, 판매, 소득이 증가하고 경제가 확대되면서 동시에 기업의 매출이익이.. 2008. 7. 1.
산업생산지수 산업생산지수 정의 : 실물경기흐름과 생산활동 동향을 파악하기 위하여 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중이 높은 광업, 제조업, 전기?가스업에 대한 생산량의 변동을 지수화한 수량지수로서, 일반적으로 지수의 상승은 경기의 호황, 지수의 하락은 경기의 후퇴로 판단한다. 산업생산지수가 GDP와는 별도로 산출하여 사용되는 배경은 광업, 제조업, 전기?가스업이 도소매업, 운송업 등을 비롯한 관련산업에 미치는 효과가 클 뿐만 아니라 지수 자체가 속보성을 갖고 있어 익월 하순경에 발표되어 실물 경제동향 지표중 가장 빨리 이용할 수 있는 것 중의 하나이기 때문이다. 산출방법 : 광업, 제조업, 전기?가스업을 대표하는 678개 품목을 선정하여 이들 품목의 비교시점의 월간생산량을 기준시점의 생산량으로 나누어 품목별지수를 .. 2008. 7. 1.
인플레이션 인플레이션 정의 : 개개상품이나 서비스의 가격을 평균치로 나타낸 것을 흔히 가격과 구별하여 물가라고 하는데 이 물가가 전월 혹은 전년에 비해서 얼마나 오르고 내렸는가의 변동을 인플레이션이라고 하며, 어느 시점의 가격을 100으로 하여 비교시점의 가격을 백분비로 표시한 물가지수로 표시한다. 물가지수는 크게 생산자물가지수와 소비자물가지수로 구분할 수 있다. 생산자물가지수는 전반적인 물가수준의 변동을 나타내는 지표로서 화폐구매력 측정의 기준지표로 이용됨은 물론 각종 경제지표의 디플레이터로 활용되고 있다. 소비자물가지수는 명목소득에서 실질소득을 계산할 때 사용하는데 소비자물가가 오른다는 것은 명목적인 소득의 가치가 그만큼 감소한다는 것이다. 산출방법 : 생산자물가지수는 서울을 비롯한 16개 주요도시를 조사대상지.. 2008. 7. 1.
워런 버핏 월가 스타의 성공특성 조선시대를 대표하는 재상으로 황희 정승을 꼽는데 이견을 달 사람은 별로 없을 것으로 생각한다. 조선초기 태종대에 이미 이조판서에 올랐고, 세종대에 들어서는 나이 69세에 영의정에 임명되어 87세에 스스로 물러날 때까지 18년간 영의정 자리에 있었다. 황정승 하면 풍신 좋고 원만한 성품의 소유자로 알려져 시비를 가리지 않는 사람을 일러 '황희 정승'이라고 부르는 속담까지 생겼다. 황희의 원만한 인격을 알려주는 유명한 일화가 있다. 황희의 집에서 노비들 사이에 싸움이 벌어졌다. 한 노비가 상전 황희에게 상대방의 잘못과 자신의 옳음을 주장했다. 그 말을 들은 황희는, "과연 네 말이 옳다."하고 그의 말을 시인했다. 그러자 다른 노비가 마찬가지로 자신이 옳고 상대가 그르다고 주장했다. 그.. 2008. 7. 1.
피터 린치 월가의 영웅 피터 린치 월가에서 피터 린티(Peter Lynch)는 일벌레(workaholic)로 통한다. 투자세계에서 그만큼 열정적인 사람을 찾기 어려울 정도로 부지런히 일한 대가로 그가 운용을 맡았던 피델리티의 마젤란펀드는 1977년 2,000만 달러에 불과했으나 1990년 은퇴할 때에 자산규모는 초기자산의 660배에 달하는 132억 달러로 성장하였다. 린치도 기본적으로 주가수익률이 낮은 종목을 중시한다. 그는 “주가수익률이 2배인 종목이라면 2년간에 초기투자를 회수할 수 있지만 40배인 종목은 40년 이상 걸린다”는 것이다. 그러나 투자대상을 여기에 국한하지 않고, 늘 우리에게 가까이 있고 잘 알려진 기업 중에서 투자종목을 찾는다. 잘 알려진 기업일수록 회사내용이나 경쟁환경을 잘 알 수 있다는 것이.. 2008. 7. 1.
필립 피셔 성장주 개척자 필립 피셔 기업의 계량적인 분석보다는 비계량적 특성을 중시하는 대표적인 증권분석가가 필립 피셔(Philip A. Fisher)이다. 그의 투자전략은 재무비율이나 수학적 모델로는 측정하기 어려운 경영자의 자질이나 장기적인 성장잠재력 및 경쟁적 우위요인 등을 분석하는 방법으로 투자기업을 선정하여 장기 보유하는 전략이다. 피셔는 성장주 투자의 개척자이다. 그에 따르면 수익률을 높이려면 저평가된 주식을 찾을 것이 아니라 판매나 이익에서 다른 기업보다 우위에 있는 기업에 주목해야 한다는 것이다. 예를 들면 주가가 내재가치보다 50% 정도 저평가된 기업에 투자한 경우 잘해야 투자수익률은 2배이나 성장주에 투자한 경우 투자수익률은 수십 배도 될 수 있다는 논리다. 여기서 성장주란 장기적으로 시장잠재력을.. 2008. 7. 1.
윌리엄 오닐 투자자의 가이드 윌리엄 오닐 기본적 분석과 기술적 분석을 결합한 투자전문가 윌리엄 오닐(William O'Neil)은 투자조사기관을 설립, 데일리 그래프스, 인베스터즈 비즈니스 데일리 등을 발행하여 투자자들에게 주식정보와 운용전략을 제공하고 있다. 오닐은 자유와 기회의 나라인 미국경제는 지속적으로 성장할 것이라는 확실한 신념을 갖고 있으며 주식투자란 이러한 장기적 성장에 참여하는 방법이라고 정의한다. 그는 기술혁신과 신제품은 중소형기업이 주도한다고 하여 투자에 있어서도 규모가 적은 소형주를 좋아하는데 시장에서 발행주식 수가 적어 주가 상승에 유리하다는 것도 소형주를 선호하는 이유중의 하나이다. 또한 신제품이나 새로운 서비스제공으로 이익증가가 예상되는 기업과 주식의 수요와 공급, 주가추세 등을 분석한 기술.. 2008. 7. 1.
제임스 오쇼네시 투자의 달인 제임스 오쇼네시 종목선정에 있어서 가장 오래된 논쟁은 성장과 가치중 어디에 비중을 두는가이다. 즉 미래의 성장잠재력이 큰 주식인가, 아니면 저평가 주식인가? 오쇼네시 투자자문회사를 운용하고 있는 제임스 오요네시(James O'Shaughnessy)가 과거 40년 간의 기업과 주가 데이터베이스를 가지고 이 논쟁에 대한 실증적 분석을 시도한 결과, 이 두 가지 투자전략은 서로 배타적인 것이 아니라 상호 보완적인 것이라고 결론 내렸다. 가치전략은 수익의 변동성을 줄여주고 성장전략은 높은 잠재적 수익을 기대할 수 있기 때문에 투자자는 하나의 요인보다는 두 요인을 고려하여 종목을 선정하라는 것이다. 가치투자를 위해서는 대형주를, 성장투자를 위해서는 상대적으로 소형주가 효과적이다. 가장 효과적인 전략은.. 2008. 7. 1.
로 프라이스(T. Rowe Price) 투자의 미래학자 로 프라이스 프라이스(T. Rowe Price)는 철저히 하향식(top-down) 방식으로 투자해서 성공한 성장주 투자자이다. 하향식투자는 국내외의 경제추세를 분석하고 경기 사이클에 따라 호황을 보일 산업을 선택한 다음, 이중에서 저평가된 주식을 찾는 방식이다. 프라이스는 이를 ‘성장에 적합한 비옥한 토양을 찾는 것’이라고 비유하였다. 프라이스는 성장주투자자이면서 성장산업은 변한다고 믿는 사람중의 한사람이다. 그에 의하면 산업이나 기업은 일정한 라이프사이클을 가지며 성장과 성숙, 쇠퇴기의 세 단계로 구성된다. 이 단계에서 투자시기로 가장 좋은 적기는 리스크가 상대적으로 적은 성장의 초기단계이다. 투자시에는 먼저 성장을 계속하고 있는 업종을 발견하고 그 중에서도 가장 장래성 있는 회사에 투.. 2008. 7. 1.
랄프 웽거(Ralph Wanger) 소형주 매니아 랄프 웽거(펀드매니저) 미국의 뮤츄얼펀드업계에서 랄프 웽거(Ralph Wanger)만큼 개성이 뚜렷한 펀드매니저도 없다. 주로 소형주로 운용되는 뮤츄얼펀드중에서 가장 오랜 전통과 우수한 투자성과를 보이고 있는 아콘펀드(Acorn Fund)의 펀드메니저인 웽거는 그 자신 스스로가 다른 펀드메니저와 차별화되기를 원한다. 시가총액이 10억 달러 미만인 소형주만을 펀드에 편입하는 웽거가 소형주를 집착하는 이유는 다음과 같다. 첫째로 자본금이 적은 기업은 성장가능성이 대형주보다 크다는 것이다. 어떤 기업도 계속해서 높은 성장률을 지속할 수 없기 때문에 덩치가 큰 기업일수록 높은 성장률을 유지하기가 어렵다. 특히 기업은 불확실한 변화에 적응해야 하는데 이 변화에 대기업보다는 소기업이 더 적응이 쉽다... 2008. 7. 1.

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